中控本领(688777) 本讲述导读： 跟着公司AI进入阶段性效果已现，古代上风行业庄重增进以及新兴行业需求出现，叠加海外墟市加快拓展以及集体贸易形式急速优化，将来事迹增速或超预期。 投资重点： 支撑优于大市评级，标的价72.75元。公司基于深邃史乘积攒和AI干系研发进入，工业场景AI行使落地加快，贸易形式也逐渐优化升级。但同时思索到AI研发进入较大，2025-2027年EPS预测1.61/1.86/2.20元（原2025-26预测为1.92/2.34元）。思索公司龙头位子，依照PE和PS估值法，赐与标的价72.75元（+9%），支撑“优于大市”评级。 加大AI与呆板人研发进入，致力打制工业AI硬核产物。公司基于工业限度体系、依托遍及的用户基本、重淀正在10万套工业限度体系上抢先100EB的宏壮工业数据量，中控本领成为了具有流程工业各细分周围数据最为充足的工业及时数据的公司。基于“AI+数据”的中枢思念，公司将大批的工业数据、工业学问、工业体验、工业限度模子与工艺机理模子等举办深度统一，打制强盛的“工业AI大脑”。同时通过AI与呆板人本领深度统一，促进“PA+BA”全域调整管束决议，驱动流程工业迈向“少人化、无人化、高度智能化”。基于深邃的物业试验和本领重淀，推出了环球首款UCS通用限度体系和TPT时序工业大模子两款划时期的立异产物，属于主动化限度及工业AI周围的宏大冲破，引颈行业产物立异趋向。别的，公司推出全新的“会员订阅制”，修筑高粘性、平台化的立异贸易形式。 上风行业庄重增进，新兴行业需求出现。公司依赖头部企业上风、智能创制众产物先发上风，深挖下业机闭性增进机遇，公司墟市拥有率进一步普及。依照公司2024年年报，2024年度公司中枢产物集散限度体系（DCS）邦内市占率40.4%，一口气14年连任邦内第一。上风行业石化、化工的需求已经仍旧庄重增进，全新发现油气、白酒等重心新兴行业需求，为事迹庄重增进供给有力撑持。邦际墟市加快斥地，斩获众个标杆项目。2024年公司海外生意收入7.49亿元，同比增进118.27%，占公司主业务收入约8.25%。公司环球化运营才具不绝巩固，邦际营销体例效力安放东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等区域，海外团队近300人，海外当地化运营才具获得大幅擢升。 危急提示：本领升级迭代不足预期、墟市逐鹿加剧的危急。

　　中控本领(688777) 2025年4月29日，公司揭晓25年一季报。 收入端，公司Q1营收16.07亿元，yoy-7.55%，边际承压。 向将来看：1）Q1存货同比24Q1降低10.5pct，降幅一口气3季度收窄，环比24年终擢升5.0pct，边际企稳回升；2）Q1合同欠债降幅一口气3季度收窄，环比24年持平邻近，边际企稳。 利润端，公司Q1归纳毛利率为30.36%，YoY-0.67pct，根本褂讪。公司Q1告终归母净利润1.20亿元，yoy-17.42%；告终扣非归母净利润7,721万元，yoy-34.88%，紧要系公司加大战术进入、泉币资金削减导致利钱收入降低所致。 用度端，公司Q1研发/出卖/管束用度率判袂为12.85%/10.81%/5.35%，yoy+1.02pct/+1.31pct/-0.23pct，用度率根本褂讪。 盈余预测、估值与评级 咱们调度公司2025~2027年业务收入判袂为102.7/120.9/138.2亿元，归母净利润判袂为13.3/17.6/22.7亿元。公司股票现价对应PE估值为28.3/21.3/16.6倍，支撑“买入”评级。 危急提示 邦里手业拓展节拍不足预期；海外标杆客户斥地过程不足预期的危急；特定下业固定资产开销增速回落的危急。

　　中控本领(688777) 事故： 公司于2025年3月31日收盘后揭晓《2024年年度讲述》。 点评： 收入与利润告终庄重增进，规划性净现金流大幅改革 2024年，公司告终业务收入91.39亿元，同比增进6.02%；告终归母净利润11.17亿元，同比增进1.38%；告终扣非归母净利润10.38亿元，同比增进9.51%；规划行径发生的现金流量净额为4.34亿元，同比增进126.69%。2024年，GDR资金汇兑收益金额为2517.49万元（扣除所得税，下同），昨年同期GDR资金汇兑收益金额为10558.88万元，剔除GDR资金汇兑损益影响后，归母净利润为10.92亿元，同比增进9.60%；剔除GDR资金汇兑损益影响后，扣非归母净利润为10.12亿元，同比增进20.26%。 无间加大研发进入力度，TPT大模子已赢得冲破性行使 2024年，公司无间加大研发进入力度，研发用度为9.78亿元，同比增进7.73%，占业务收入的比例为10.70%。公司郑重推出了环球首款UCS通用限度体系和TPT时序工业大模子两款划时期的立异产物。公司基于分娩流程主动化PA(Process Automated)场景，自决研发天生式AI算法框架，通过蚁集区别行业、区别工场、区别装配的海量分娩运转、工艺、兴办及质料数据等统一预锻练，练习并酿成工业装配运转的通用次序，通过少量微调或零微调，正在区别装配和工况间复用，举办种种工场的运转评判、康健评估、瓶颈领悟、操作优化、以至工场Redesign等处事。目前TPT已正在氯碱、热电、石化等十余个工场及装配赢得了冲破性行使。 加快斥地邦际墟市，海外生意收入同比增进118.27% 2024年，公司邦际化战术不绝促进和深化，海外生意进入了新的起色阶段。公司海外生意收入7.49亿元，同比增进118.27%，占公司主业务收入约8.25%。目前，公司海外团队近300人，正在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦、加拿大、日本等邦度设立子公司21家，中控邦际运营公司正在新加坡正式开业。2024年，公司新签海外合同13.55亿元，同比增进35%以上。公司与沙特阿美、印尼邦度石油Pertamina、马来西亚邦度石油Petronas、泰邦石油PTT、瑞士Holcim、日本三菱化学等邦际顶尖客户正在限度体系、工业软件、呆板人、工控收集安闲等周围的告终深度互助。 盈余预测与投资提倡 公司全力于知足流程工业主动化、数字化、智能化需求，经历众年起色，仍旧发展为智能创制集体处置计划供给商，将来发展空间雄伟。预测公司2025-2027年的业务收入为102.65、115.02、128.43亿元，归母净利润为12.45、14.32、16.77亿元，EPS为1.57、1.81、2.12元/股，对应的PE为30.04、26.10、22.29倍。思索到行业的发展空间和公司生意的一连发展性，支撑“买入”评级。 危急提示 本领升级和产物更新迭代的危急；研发进步不足预期的危急；学问产权受到凌犯和泄密的危急；中枢人才流失的危急；墟市逐鹿加剧的危急；海外墟市规划危急；汇率危急；宏观境况的危急。

　　中控本领(688777) 事故： 2025年4月1日，公司正式披露2024年年报。公司告终业务收入91.39亿元，同比增进6.02%；告终归母净利润11.17亿元，同比增进1.38%。 概念： 盈余才具擢升，用度管控合理。2024年，公司告终归母净利润11.17亿元，同比增进1.38%。剔除GDR资金汇兑损益影响后，告终归母净利润/扣非净利润判袂同比增进9.60%/20.26%。2024年公司管束用度率为4.51%，同比降低0.71%，出卖用度率为8.69%，同比降低0.46%；同时公司加大研发进入，研发用度同比增进7.73%。 主业褂讪增进，海外生意促进结果明显。公司是邦内智能创制和工业主动化周围领军者，DCS龙头。分行业看，公司收入开头紧要集合正在化工、石化、能源三大行业。分生意看，2024年公司营收紧要开头于工业主动化及智能创制处置计划生意，该生意营收同比+13.86%。公司海外生意收入告终小基数高增进（同比增进118.27%），2024年新签海外合同13.55亿元，同比增进超35%。 组织工业AI+呆板人，新业态发展空间可期。面向主动化限度及工业AI周围，公司依赖本身上风深挖下逛需求，推出环球首款UCS通用限度体系和TPT时序工业大模子两大产物，一连推进天生式AI正在工业周围的行使。面向呆板人周围，公司于2024年正式创办呆板人产物生意体例，聚焦安闲巡检、供应链物流、装置配合等场景，揭晓流程工业呆板人处置计划“Plantbot”，告终从无到有的冲破。2024年，公司呆板人生意告终收入5601.09万元，新订立单1.67亿元。 盈余预测及投资评级：公司为邦内智能创制和工业主动化周围领军者，DCS市占率稳居第一，主业增进褂讪。2024年公司海外生意收入急速增进，新增订单情形精良，将来希望进入加快拓展期。同时公司主动组织工业AI和呆板人周围，干系生意告终从0到1的冲破，将来希望一连进献增量。综上所述，咱们估计公司2025-2027年归母净利润判袂为12.65/14.72/17.39亿元，估计公司2025-2027年EPS判袂为1.60/1.86/2.20元，目前股价为52.41元，对应2025-2027年PE判袂为32.7/28.2/23.8倍。咱们采纳科远灵敏（002380.SZ）、宝信软件(600845.SH)、川仪股份（603100.SH）举动可比公司。思索公司主业增进庄重，且海外生意、工业AI与呆板人生意一连促进，初度遮盖，赐与“增持”评级。 危急提示：墟市逐鹿加剧；海外墟市拓展不足预期；研发进度不足预期；下逛墟市需求不足预期；本钱限度不足预期。

　　中控本领(688777) 投资重点： 公司揭橥年报：2024年收入91.39亿元，增进6.02%；归母净利润11.17亿元，增进1.38%；扣非后归母净利润10.38亿元，增进9.51%。 公司本质仍旧较好规划性事迹增进。因为本期汇兑收益削减，GDR资金汇兑收益金额从2023年的1.06亿元（扣所得税）削减到了0.25亿元。剔除GDR资金汇兑损益影响后，公司扣非归母净利润10.12亿元，较上年增进20.26%，功效优异。 2024年7月2日，公司实现对体系集成子公司中控体系工程100%股权的剥离。中控体系工程2023年收入5.36亿元，净利润361.58万元，2024年1-5月营收1.35亿元，净利润-2907.44万元，2024年给公司进献了1.70亿出卖额。此次资产剥离对公司收入发生必然负面影响，然而有利于盈余才具的擢升。 分生意来看，工业软件干系生意增幅较大，S2B透露下滑趋向。公司工业主动化和智能创制处置计划生意收入56.43亿元，同比增进13.86%，占比62.11%，受到大项目占比擢升的影响，毛利率下滑0.40PCT至40.66%，同时，公司正在DCS周围的墟市份额进一步擢升到了40%；工业软件生意收入7.43亿元，同比增进5.77%，然而将“工业软件”和“限度体系+软件+其他”叠加来看，同比增进了20.7%；S2B平台生意16.22亿元，同比下滑14.48%，思索到S2B的资金占用大和毛利率最低，这局限收入的削减意味着公司集体收入质料更高。 分行业来看，中枢行业收入总体褂讪，油气、制纸、白酒功效超过。公司正在化工和石化周围判袂告终了5.89%和10.59%的增进，收入占比57%，成为褂讪公司事迹的根本盘，同时公司正在DCS的化工和石化周围份额判袂擢升到了63.2%和56.2%；2024年公司增进最好的是制纸生意，告终收入1.10亿元，同比增进78.57%；同时公司油气生意收入8.85亿元，同比增进47.84%，更生意斥地赢得了彰着功效；能源和电池行业判袂下滑了23%和53.5%；制药和冶金支撑了生意的褂讪，判袂增进17.38%和15.88%；同时公司正在白酒行业新订立单冲破2亿元。 海外生意结果明显，大幅增进118.27%至7.49亿元，同时海外新签合同金额达13.55亿元，同比增进超35%。与邦际同步客户的互助广泛了限度体系、工业软件、呆板人、工控收集安闲等周围。估计2025年海外生意正在宽裕订单加持下仍将仍旧较速增速。 产物方面，2024年公司揭晓了两个紧张产物，判袂是环球首款UCS通用限度体系和TPT时序工业大模子。UCS举动对DCS的升级，告终机柜室空间削减90%、线倍以上，告终了革命性立异。TPT公司联结行业数据锻练的模子，告终分娩流程主动化，具有运转评判、康健评估、瓶颈领悟、操作优化、工场Redesign效力，仍旧正在十余个行业行使。2025年公司还将推出了针对企业运营主动化的超图大模子HGT。 2024年，公司呆板人产物生意体例正式创办。终年总共收入0.56亿元，新订立单1.67亿元。产物囊括了四足呆板狗、人形呆板人，行使周围囊括了巡检与操作、供应链物流、装置配合及AI视觉等，拓展了沙特阿美、日本三菱、泰邦石油PTT、马来西亚恒源石化HRC等邦际高端客户。 2024年公司举办了职员精减，研发职员占比擢升彰着。截止2025年终，总共职员5552人，同比削减14.23%，个中研发职员削减2.30%，占比擢升了4.77PCT至39.05%。 跟着DeepSeek-R1的闪现，AI正在开源、低本钱、推理巩固的三大因素推进下步入急速引申期，呆板人研发效果也获得急速擢升。公司举动主动限度周围龙头，正在主动拥抱最前沿本领效果，仍旧将TPT与DeepSeek深度统一，同时将正在2025年进一步加快正在工业AI周围的组织。 2024年，中邦工业主动化行业周围2598亿元，同比下滑3%，较上年下滑5PCT，估计2025-2027年复合增速2.3%。2024年工业软件收入2940亿元，同比增进7.4%，较上年下滑4.9PCT。正在经济境况欠佳的大布景，公司一方面主动发展海外生意，另一方面主动推出了会员订阅制，大幅消重了客户的软件投资本钱。这一收入形式将进一步普及产物更新频率并填补客户的黏性，同时消重公司定制开垦的本钱，填补收入的褂讪性。 支撑对公司买入的投资评级。估计25-27年公司EPS判袂为1.75元、2.34元、3.02元，按4月7日收盘价44.63元估计，对应PE为25.50倍、19.07倍、14.77倍。 危急提示：经济现象对下乘客户需求的影响；邦际现象给海外生意促进带来的不确定性。

　　中控本领(688777) 事故：中控本领揭晓2024年年度讲述，公司告终业务收入：91.39亿元，同比增进6.02%；剔除GDR汇兑损益后归母净利润：10.92亿元，同比增进9.60%；剔除GDR汇兑损益扣非归母净利润：10.12亿元，同比增进20.26%。单四序度告终收入28.02亿元，同比削减4.73%，告终归母净利润4.00亿元，同比削减1.98%。 中枢生意市占率稳中有进，行业领军上风得以坚硬。依照睿工业统计，2024年度，公司中枢产物DCS正在邦内的墟市拥有率到达了40.4%，较前一年上涨2.6pct。个中2024年公司正在化工周围DCS的墟市拥有率到达62.6%，较2023年墟市拥有率擢升6.3个百分点；2024年公司正在石化周围DCS的墟市拥有率到达56.2%，较2023年墟市拥有率擢升6.9个百分点；2024年公司正在化工、石化、修材、制纸四大行业DCS墟市拥有率均排名第一，牢靠性、褂讪性、可用性等方面均已到达邦际进步秤谌。2024年，SIS市占率达31.2%，一口气三年邦内第一。 化工和石化收入稳增且本钱优化，制药食物与油气收入增进超过。2024年，公司正在化工行业告终收入33.66亿元，同比增进5.89%，毛利率35.28%，同比填补3.47pct。石化行业告终收入18.54亿元，同比增进10.59%，毛利率40.11%，同比填补2.83pct。制药食物行业告终收入7.41亿元，同比增进17.38%，毛利率24.23%，同比削减1.80pct。油气举动公司新兴斥地的重心行业之一，2024年告终收入8.85亿元，同比增进47.84%，毛利率33.42%，同比削减4.25pct。 邦际生意利市促进，呆板人生意订单获取冲破。2024年，公司出口外销收入占比8.25%，收入较上年同期增进118.27%，紧要来自于东南亚、中东、欧洲等区域。与此同时，2024年公司正式创办了呆板人产物生意体例，2024年告终收入5,601.09万元，新订立单1.67亿元，揭晓以“AI+平台+安闲巡检”、供应链物流、配合呆板人装置为中枢的流程工业呆板人处置计划“Plantbot”，干系产物告成中标沙特阿美MultifunctionRobot、安徽翔晟新质料灵敏物流、镇海炼化智能巡检等项目，告终众类型呆板人正在杂乱场景中的首台套行使。 盈余预测与投资评级：公司主动斥地新产物、整合本领及平台，正在享用行业高增速的同时，斥地新的事迹增进点。咱们估计2025-2027年EPS判袂为1.61/1.91/2.32元，对应P/E判袂为32.47/27.40/22.55倍。支撑“买入”评级。 危急成分：新本领、新周围起色不足预期；墟市逐鹿加剧；行业需求增进不足预期。

　　中控本领(688777) 事故刻画 3月31日，公司揭晓2024年年报，个中，2024终年公司告终收入91.39亿元，同比增进6.02%；终年告终归母净利润11.17亿元，同比微增1.38%，告终扣非净利润10.38亿元，同比增9.51%。2024年第四序度公司告终收入28.02亿元，同比削减4.73%；第四序度告终归母净利润4.00亿元，同比减1.98%，告终扣非净利润3.82亿元，同比微增1.12%。 事故点评 生意机闭调度推进毛利率一连擢升，控费恶果明显策动利润增进。分产物看，受益于限度体系兴办更新策略，公司工业主动化及智能创制干系产物集体景心胸较好，2024年限度体系（限度体系及限度体系+仪外）告终收入 37.33亿元，同比增进7.87%，工业软件（工业软件及限度体系+软件+其他）告终收入26.53亿元，同比增20.70%，仪器仪外告终收入6.43亿元，同比增3.48%。分行业看，得益于下逛需求一连填补，公司上风行业石化和化工终年收入判袂增进10.59%和5.89%，而跟着公司重心发现油气等新兴行业需求，2024年油气行业收入增进47.84%。同时，2024年从此公司毛利率一连擢升，终年毛利率达33.86%，较上年同期普及0.68个百分点，紧要是由公司举办战术调度并剥离局限低附加值生意所致。正在利润端，跟着公司整个深化数字化转型，运营管束才具一连擢升，2024年公司时间用度率较上年同期消重1.01个百分点。2024年公司税后GDR汇兑收益为0.25亿元，小于上年同期的1.06亿元，而剔除GDR汇兑损益后公司告终归母净利润10.92亿元，同比增进9.60%，告终扣非净利润10.12亿元，同比增进20.26%。 海外当地化运营才具进一步擢升，邦际墟市加快斥地。2024年公司海外生意告终收入7.49亿元，同比增进118.27%，占主业务务收入约8.25%。公司效力组织东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等区域，已正在新加坡、 沙特阿拉伯、哈萨克斯坦、加拿大、日本等邦度设立21家子公司，2024年公司正在泰邦、加拿大、马来西亚、哈萨克斯坦、印尼新设了5家5S店，而且中控邦际运营公司也已正在新加坡正式开业，公司的海外当地化运营才具进一步擢升。与此同时，公司一连冲破海外墟市，2024年新签海外合同13.55亿元，同比增进超35%，并与沙特阿美、印尼邦度石油Pertamina、马来西亚邦度石油Petronas等头部客户一连深化互助，个中，2024年公司告终沙特墟市首个DCS项目行使冲破，并赢得Pertamina集团CSMS第一流别等第认证并中标其液化自然气（LNG）罐区储罐项目。 工业AI周围进步迟缓，TPT大模子一连落地，呆板人生意线月公司重磅推出流程工业首款时序大模子TPT，目前已正在万华集团、中邦石化镇海炼化等40众家客户赢得冲破性行使，涉及氯碱、热电、石化等工场及装配场景，助助客户完毕体系自控率95%以上，并告终50%以上的功用擢升；2）2024年公司呆板人生意告终0到1的冲破，终年告终收入0.56亿元，新订立单1.67亿元，目前已冲破沙特阿美、日本三菱、泰邦石油PTT、马来西亚恒源石化HRC等邦际高端客户，并告成中标沙特阿美MultifunctionRobot、安徽翔晟新质料灵敏物流、镇海炼化智能巡检等项目。 投资提倡 公司举动邦内流程工业创制领军者，急速斥地海外墟市，希望带来事迹的一连增进，估计公司2025-2027年EPS判袂为1.67\1.95\2.21，对应公司4月3日收盘价52.38元，2025-2027年PE判袂为31.40\26.81\23.71，支撑“买入-A”评级。 危急提示 研发进步不足预期，中枢人才流失危急，墟市逐鹿加剧危急，海外墟市规划危急。

　　中控本领(688777) 事项： 公司通告2024年年报。2024年，公司告终业务收入91.39亿元，同比增进6.02%；告终归母净利润11.17亿元，同比增进1.38%；告终扣非归母净利润10.38亿元，同比增进9.51%。公司揭晓利润分派预案：以总股本785,715,016为基数，拟向美满股东每10股派察觉金盈利7.10元（含税）。不举办血本公积金转增股本，不送红股。 太平概念： 公司2024年事迹仍旧庄重增进。2024年，公司告终业务收入91.39亿元，同比增进6.02%；告终归母净利润11.17亿元，同比增进1.38%；告终扣非归母净利润10.38亿元，同比增进9.51%。盈余才具方面，2024年，公司毛利率为33.86%，较上年擢升0.67个百分点。用度方面，2024年，公司时间用度率为22.39%，同比降低0.14个百分点，个中出卖/管束/研发用度率判袂为8.69%/4.51%/10.70%，判袂较上年同期蜕变-0.46/-0.71/+0.17个百分点。 公司上风行业庄重增进，新兴行业需求渐渐出现。公司墟市拥有率进一步普及，依照睿工业统计，2024年度，公司DCS正在邦内的市占率到达40.4%，一口气十四年连任邦内DCS墟市拥有率第一名。个中化工/石化周围DCS的市占率判袂到达63.2%/56.2%，公司正在化工、石化、修材、制纸四大行业DCS市占率均排名第一。2024年公司中枢产物SIS邦内市占率31.2%，一口气三年连任邦内SIS市占率第一名。从产物来看，下乘客户主动推行限度体系兴办更新，工业主动化及智能创制干系产物景心胸较好，限度体系/工业软件/仪器仪外判袂告终收入37.33/26.53/6.43亿元，判袂同比增进7.87%/20.70%/3.48%。从行业来看，石化、化工行业收入一连褂讪增进，油气、医药、食物饮料、制纸行业景心胸较好，收入一连仍旧较速增进趋向，石化/化工/油气/制药食物行业收入判袂增进10.59%/5.89%/47.84%/17.38%。公司紧要上风行业石化、化工的需求已经仍旧庄重增进，同时全新发现油气、白酒等重心新兴行业需求，为公司2024年终年事迹庄重增进供给有力撑持。 公司推出了环球首款UCS通用限度体系和TPT时序工业大模子两款立异产物。1）UCS：UCS构修了软件界说、全盘字化、云原生的限度体系，已正在兴发集团、荣盛金塘新质料等10余家客户推行行使，告终机柜室空间削减90%、线倍以上，引颈了限度体系的革命性立异。2）TPT：公司基于分娩流程主动化PA场景，由公司自决研发的天生式AI算法框架练习并酿成工业装配运转的通用次序，TPT大模子已首度告终工业现场正在线及时优化与闭环限度，大幅擢升修模的功用，助助用户告终工场的最优运转标的。目前TPT已正在氯碱、热电、石化等十余个工场及装配赢得了冲破性行使，TPT告终了常减压装配油品切换操作筹备途径优化、电解槽集群的闭环限度优化等，TPT能告终吨蒸汽煤耗能耗降低3.1%以上，为客户带来50%以上功用擢升。 邦际墟市加快斥地，收入告终高速增进。2024年，公司邦际化战术不绝促进和深化，海外生意进入了新的起色阶段。公司海外生意收入7.49亿元，同比增进118.27%，占公司主业务收入约8.25%。1）环球化运营才具不绝巩固：中控邦际运营公司正在新加坡正式开业，新设泰邦、加拿大、马来西亚、哈萨克斯坦、印尼5家5S店，海外当地化运营才具获得大幅擢升。2）海外墟市冲破：2024年，公司新签海外合同13.55亿元，同比增进35%以上。公司与沙特阿美、印尼邦度石油Pertamina、马来西亚邦度石油Petronas等邦际顶尖客户告终深度互助，赢得了Pertamina集团CSMS第一流别等第认证并中标其液化自然气（LNG）罐区储罐项目；告终沙特阿美等重心客户限度体系（CCS）短名单入围并实现效力性测试，得回沙特阿美工控收集安闲、呆板人、工业软件等众个项目，告成中标贾夫拉大型海水淡化项目，赢得沙特墟市首个DCS项目行使冲破；为宇宙最大修材公司瑞士Holcim供给首台套无线温振监控体系；赢得日本三菱化学、韩邦TES、蒙古布罗巨特电厂等众个项目冲破，告成进入Samsung、DL等邦际EPC短名单。公司环球化组织进入深度斥地期，已发展为环球高端产物及本领供应商。 盈余预测与投资提倡：依照公司2024年年报，咱们调度事迹预测，估计公司2025-2027年的归母净利润判袂为12.87亿元（前值为16.43亿元）、14.90亿元（前值为20.51亿元）、17.36亿元（新增），EPS判袂为1.63元、1.88元和2.20元，对应4月1日收盘价的PE判袂约为32.2x、27.8x、23.9x。公司是邦内流程工业主动化限度体系及智能创制处置计划领先企业之一。上半年，公司重磅推出UCS和TPT产物，并针对UCS、TPT两个团队揭晓股票激发安排，希望推进UCS和TPT产物不绝赢得更为明显的功效和冲破，有利于公司的永久可一连起色。别的，公司海外生意高速增进，将成为公司将来起色的新动能。咱们看好公司的将来起色，支撑“热烈推举”评级。 危急提示：（1）主动化限度体系生意起色不达预期。公司主动化限度体系生意受化工、石化等下业客户固定资产投资增速的影响，要是下乘客户固定资产投资增速低于预期，则公司主动化限度体系生意将存正在起色不达预期的危急。（2）立异产物起色不达预期。公司推出环球首款UCS通用限度体系和TPT时序工业大模子两款立异产物，要是立异产物将来的墟市承受度低于预期，则公司立异产物将存正在起色不达预期的危急。（3）海外生意起色不达预期。目前，公司海外生意处于急速起色阶段，若将来公司环球化运营才具不行适当生意起色一连擢升，或海外墟市拓展进度低于预期，则公司海外生意将存正在起色不达预期的危急。

　　中控本领(688777) 中枢概念 24年公司集体收入和利润仍旧平定增进。2024年公司业务收入91.39亿元（+6.02%）；归母净利润11.17亿元（+1.38%），扣非归母净利润10.38亿元（+9.51%）；剔除GDR汇兑损益后，公司扣非归母净利润为10.12亿元（+20.26%）。单Q4来看，公司收入28.02亿元（-4.73%），归母净利润4.00亿元（-1.98%），扣非归母净利润3.82亿元（+1.12%）。 工业软件仍旧较速增进，DCS和SIS份额一连擢升。公司限度体系（限度体系及限度体系+仪外）共告终收入37.33亿元（+7.87%）；工业软件（工业软件及限度体系+软件+其他）共告终收入26.53亿元（+20.70%）；仪器仪外告终收入6.43亿元（+3.48%）。公司DCS正在邦内的市占率到达了40.4%，个中化工周围DCS的墟市拥有率到达63.2%，石化周围DCS的墟市拥有率到达56.2%；公司正在化工、石化、修材、制纸四大行业DCS墟市拥有率均排名第一。同时，SIS产物邦内墟市拥有率31.2%，一口气三年连任邦内第一。新兴行业增进较速，海外墟市加快斥地。从行业来看，石化行业收入增进10.59%，化工行业收入增进5.89%，油气行业收入增进47.84%，制药食物行业收入增进17.38%；油气、医药、食物饮料、制纸行业景心胸较好。公司24年海外生意收入7.49亿元（+118.27%），新签海外合同13.55亿元，同比增进35%以上。公司与沙特阿美、印尼邦度石油Pertamina、马来西亚邦度石油Petronas等邦际顶尖客户告终了深度互助，如告成中标贾夫拉大型海水淡化项目，赢得沙特墟市首个DCS项目行使冲破等。 加大AI和呆板人进入，整个促进订阅制转型。继时序大模子TPT之后，公司再次推出超图大模子HGT，供给了对企业经业务务的高阶清楚及推理才具。2024年公司正式创办了呆板人产物生意体例，2024年告终收入5601.09万元，新订立单1.67亿元，告终急速冲破。公司整个推进工业软件的订阅制转型，向战术会员客户盛开高价钱软件包组合，为客户告终软件投资本钱大幅消重、套餐内工业软件产物按期免费上新等价钱。2024年公司告成签约622家会员订阅客户，告终会员订阅制生意从无到有、再到亿级的宏大冲破。 危急提示：AI物业起色不足预期；信创物业进步舒缓；下逛IT开支收紧。 投资提倡：支撑“优于大市”评级。因为邦内集体经济苏醒舒缓，各行业IT进入收紧，下修盈余预测，估计2025-2027年营收100.19/110.48/122.62亿元，增速判袂为9.6%/10.3%/11.0%；归母净利润12.08/13.89/16.14亿元（原25-26年预测为14.36、17.40亿元）。基于公司古代生意份额褂讪，创更生意步入正道，支撑“优于大市”评级。

　　中控本领(688777) 25年3月31日，公司揭晓24年报。收入略低于速报，利润相符预期。1）收入端：24终年告终业务收入91.4亿元（速报93.5亿元），yoy+6.02%；24Q4告终业务收入28.0亿元，yoy-4.73%。2）利润端：24终年告终归母净利11.2亿元（速报11.3亿元），yoy+1.38%；24Q4告终归母净利4.00亿元，yoy-1.98%。24终年告终归母扣非10.4亿元（速报10.4亿元），yoy+9.51%；24Q4告终归母扣非3.8亿元，yoy+1.1%。24终年剔除GDR汇兑损益后归母净利为10.9亿元，yoy+9.60%。24终年归纳毛利率为33.78%，yoy+0.61pct。 机闭端-分产物：根本盘生意褂讪增进，呆板人生意0到1。1）工业主动化及智能创制处置计划告终收入56.43亿元，yoy+13.86%，占比62.11%，毛利率40.66%，yoy-0.40pct。2）S2B平台告终收入16.22亿元，yoy-14.48%，占比17.85%，毛利率8.91%，yoy-1.20pct。3）工业软件告终收入7.43亿元，yoy+5.77%，占比8.18%，毛利率36.56%，yoy-4.62pct。4）仪器仪外告终收入6.43亿元，yoy+3.48%，占比7.08%，毛利率31.26%，yoy+0.74pct。4）运维任职告终收入4.24亿元，yoy+51.69%，占比4.67%，毛利率36.81%，yoy-5.10pct。24年公司已创办呆板人产物生意体例，告终收入5,601.1万元，新订立单1.67亿元。 机闭端-分行业：石化&化工根本盘巩固，海外收入翻倍。1）化工行业yoy+5.89%，占比36.8%。2）石化行业yoy+10.59%，占比20.3%。3）油气行业yoy+47.84%，占比9.7%。4）制药食物行业yoy+17.38%，占比8.1%。5）能源行业yoy-23.00%，占比5.8%。6）冶金行业yoy+15.88%，占比5.3%。24终年海外收入7.49亿元，yoy+118.27%，占比8.3%；新签海外合同13.55亿元，yoy+35.5%。 用度端-周围效应驱动费率稳步向下。24终年出卖费率8.69%，yoy-0.46pct；管束费率4.51%，yoy-0.71pct；研发费率10.70%，yoy-0.17pct。 盈余预测、估值与评级 估计公司2025~2027年业务收入判袂为105.2/123.7/141.3亿元，归母净利润判袂为14.5/20.2/25.8亿元。公司股票现价对应PE估值为26.7/19.1/15.0倍，支撑“买入”评级。 危急提示 邦里手业拓展节拍不足预期；海外标杆客户斥地过程不足预期的危急；特定下业固定资产开销增速回落的危急。

　　中控本领(688777) 流程工业智能创制龙头，支撑“买入”评级 思索到公司加码研发，咱们下调原有2025-2026并新增2027盈余预测，估计2025-2027年归母净利润为12.92、15.08、17.69（2025-2026原值为15.46、18.75）亿元，EPS为1.63、1.91、2.24（2025-2026原值为1.96、2.37）元/股，目前股价对应PE为32.5、27.8、23.7倍，公司为流程工业智能创制周围龙头，希望受益兴办更新策略和出海时机，工业AI翻开永久增进空间，支撑“买入”评级。 事故：公司揭晓2024年报，事迹庄重增进 2024年公司告终业务收入91.39亿元，同比增进6.02%；告终归母净利润11.17亿元，同比增进1.38%；剔除GDR汇兑损益后，告终归母净利润10.12亿元，同比增进20.26%。 剔除GDR汇兑损益归母净利润急速增进，盈余才具擢升 公司收入仍旧平定增进，（1）上风行业石化、化工需求仍旧庄重增进，同时公司石化、化工周围DCS市占率进一步擢升，策动石化行业收入增进10.59%，化工行业收入增进5.89%；（2）全新发现油气、白酒等重心新兴行业需求，油气行业收入增进47.84%，制药食物行业收入增进17.38%；（3）海外墟市拓展行之有效，2024年海外收入7.49亿元，同比增进118.27%。同时公司运营管束才具不绝深化，盈余才具擢升，毛利率为33.86%，同比擢升个0.67百分点，管束用度率为4.51%，同比降低0.71个百分点，出卖用度率为8.69%，同比降低0.46个百分点。 工业AI前景清明，呆板人生意一连冲破 2024年公司揭晓环球首款UCS通用限度体系和TPT时序工业大模子，UCS已正在兴发集团、荣盛金塘新质料等10余家客户推行行使，年华序列大模子TPT正在万华集团、中石化镇海炼化等40余家客户赢得冲破性行使，告成签约622家会员订阅客户，告终会员订阅制生意从无到有、再到亿级的宏大冲破。公司正式创办呆板人产物生意体例，揭晓以“AI+平台+安闲巡检”、供应链物流、配合呆板人装置为中枢的流程工业呆板人处置计划“Plantbot”，呆板人生意告终收入5601.09万元，新订立单1.67亿元。 危急提示：智能创制不足预期；海外拓展不足预期；公司研发不足预期危急。

　　中控本领(688777) 自研PLC产物已落地石化、油气、轨交等众行业标杆项目。即日，公司正在中邦石油新疆油田公司注汽过热汽锅限度体系周围赢得宏大本领冲破，告成将自决研发的PLC产物——G5Pro限度体系行使于新疆油田本质分娩中。G5Pro是公司自决研发的全冗余、中大型、高机能、高牢靠的可编程逻辑限度体系。2024年6月，公司以第一名功效中标中邦寰球工程PLC主动化限度体系框架制定集合采购项目。2023年8月，公司PLC产物插足到亚运村归纳管廊树模段项目。2022年11月，公司为中铁开垦投资集团供给的PLC限度体系正式投运。2021年9月，宁波轨道交通5号线一期工程BAS体系，全线初度采用公司PLC产物。 工业数据是工业AI的基石，打制“4+1”工业AI产物体例。本年6月，公司揭晓自决研发的环球首款通用限度体系UCS和流程工业首款AI时序大模子TPT，目前已与数十家客户签约互助。流程工业时序大模子TPT联结了大批行业学问和工业数据基本，告终了工业现场正在线及时优化与闭环限度，也许处置工业行使聚集、数据行使碎片化等困难。工业数据是工业AI的基石，公司推出以运转数据基座、兴办数据基座、质料数据基座和模仿数据基座为撑持的“4大数据基座+1个智能引擎”的中枢产物体例。 咱们以为，公司自研PLC产物不绝赢得标杆项目标邦产化冲破，希望为公司正在古代上风品类DCS以外启发新的增进点。另据投资新疆微信公家号，2025-2030年，新疆煤化工物业将进入投资顶峰期，潜正在煤化工项目投资总额或达4,916亿元，新疆煤化工将来几年的项目开工希望策动干系产物采购。“4+1”工业AI产物体例的提出则有助于推进公司TPT工业时序大模子的优化迭代，夯实公司工业主动化领军位子。 盈余预测、估值与评级 咱们调度公司2024~2026年业务收入判袂为95.8/111.3/129.6亿元，归母净利润判袂为12.0/14.5/16.9亿元，EPS判袂为1.52/1.83/2.14元。公司股票现价对应PE估值为33.3/27.6/23.6倍，支撑“买入”评级。 危急提示 邦里手业拓展节拍不足预期；海外标杆客户斥地过程不足预期的危急；特定下业固定资产开销增速回落的危急。

　　中控本领(688777) 事项： 近期，中控本领插足成立的广东石化智能工场告成通过了邦度智能创制才具成熟度模子（CMMM）四级评估认证，这是邦内创制企业的最上等级认证，象征着广东石化正在智能创制周围的领先位子。个中，中控本领以“1+2+N”智能工场新架构为撑持，采用智能运转管束与限度体系(OMC)，助助广东石化正在告终智能工场的少人化、无人化运转上迈出要害一步。 邦信估计机概念：1）公司联袂广东石化共修“1+2+N”智能工场，且广东石化获评CMMM四级认证正在工业智能化周围具有标杆性道理，富裕声明公司正在智能创制的领军位子，以及下逛工业智能转型的一连需求；2）正在“1+2+N”智能工场新架构基本上，公司正在2024年最先推进PlantMembership会员订阅制转型，工业软件订阅制正在消重软件应用门槛的同时，也逐渐擢升企业用户粘性，公司贸易形式将一连优化；3）公司揭晓Plantbot呆板人处置计划，一连斩获沙特阿美总部智能呆板人订单，同时紧张参股子公司揭晓人形呆板人“领航者2号NAVIAI”，一连加大“AI+呆板人”生态组织。4）极少列工业智能软硬件生态组织验证公司迈上新发展台阶，支撑盈余预测，估计公司2024-2026年业务收入为98.01/114.58/135.24亿元，归母净利润11.99/14.36/17.40亿元，对应该前PE为33/27/23倍。支撑“优于大市”评级。 评论： 中控本领与广东石化共修“1+2+N”智能工场，广东石化获评CMMM四级认证 广东石化项目道理宏大。广东石化项目是中邦石油集团一次性投资最大的炼化项目，广东石化项目成立到达估计分娩2000万吨/年炼油、120万吨/年乙烯、260万吨/年芳烃、60万吨/年ABS的宏壮周围，并将配套成立动力中央、储运、30万吨原油船埠和10万吨产物船埠。该项目对待我邦炼化行业的高质料起色具有紧张道理，告终了CMMM四级评估认证，象征着广东石化正在智能创制周围的领先秤谌和特出才具获得巨擘认同。广东石化向整个修成绿色、智能、效益型宇宙一流炼化企业标的一连发力，目前已累计加工原油冲破3000万吨，正成为粤东以至华南区域紧张的制品油和化工产物供应基地。 中控本领深度统一智能创制才具，“1+2+N”智能工场再立榜样标杆。中控本领举动工业智能化周围的龙头企业，正在主动化限度体系和工业软件方面具有深邃的本领积攒。公司通过供给“1+2+N”智能工场架构，为广东石化量身打制了“工场操作体系+工业APP”本领架构，为其构修联合的数字底座，打通工场生意数据和分娩数据，助助企业告终数据驱动的决议和协同优化。同时采用智能运转管束与限度体系(OMC)，确保限度体系与各样工业软件无缝集成，工业数据与行使富裕统一，为广东石化项目各专业职员赋能，告终限度、优化、管束一体化。 该项目改善石化物业中枢限度体系邦产化的众项记录。中控正在该项目告终了中枢限度体系的整个邦产化，囊括17万余I/O点、2165面机柜、1210个限度台、277对限度器、13924块I/O卡件以及178台任职器等，告终了工业装配的高效安闲自决运转，构修了分娩管控协同、智能运转的全新形式，完毕了装配有用自控率逼近100%、操作频次消重95%以上、日报警均匀数目削减80%、操作频次降低95%、装配平定率达99%的价钱标的。 新产物UCS和TPT急速行使落地，整个推进软件会员订阅制转型 公司推出两款推翻性新品——环球首款通用限度体系UCS、流程工业首款AI时序大模子TPT。公司正在2024年推出UCS（Universal Control System）架构，是基于通用限度体系本领架构推出的环球首款通用限度体系，首款产物名为Nyx。Nyx产物紧要组成囊括限度数据中央、全光确定性工业收集及APL智能兴办，具有软件界说、全盘字化、云原生等榜样本领特性。UCS推翻了行使近50年的古代DCS本领架构让成百上千台的限度机柜磨灭；可俭朴90%的机柜空间，80%的线%的改制周期；深度统一AI，告终了乖巧的按需界说限度、客户学问资产永续。TPT基于天生式的AI算法框架，以及区别行业海量分娩运转、工艺、兴办及质料数据等统一锻练而成，联结了大批行业学问和工业数据基本，也许处置工业行使聚集、数据行使碎片化等困难。TPT练习了工业装配运转的通用次序，大幅擢升修模功用，已正在氯碱热电、石化等装配上赢得了冲破性行使，相较于古代限度，TPT能告终体系自控率到达95%以上，氮氧化合物含量降低5%，吨蒸汽煤耗能耗降低3.1以上。 两大产物均已急速行使落地。正在近期金塘新质料项目中，全厂将安放高达36万点I/O的DCS体系、1.5万点的SIS体系以及1万点的GDS体系，同时中控本领通用限度体系UCS产物Nyx、SmartEIO、百万点及时数据库和热值领悟等一批攻克行业前沿的新产物、新本领也将正在该项目上获得大周围行使。新产操行使可告终对项目本钱的大幅消重，将为金塘新质料项目带来明显的分娩和运营效益。TPT也已正在众个工业场景中行使并赢得明显恶果，如正在某化工集团氯碱厂告终了全工艺参数相当预测预警，大幅普及了人效并消重了事变产生率。 公司主动推进软件订阅制转型，希望大幅擢升软件行使普及率。公司正在2024年最先引申工业软件的订阅制的会员形式，这是公司正在客户任职形式上的宏大立异。公司已成熟开垦了百余款智能工场软件，打制了一整套完好的收费体例，向区别需求量级的客户供给纷歧律级的会员权柄，收取相应的年费。通过将软件从古代的一次性买断形式，调度为可一连的高性价比的订阅形式，将有助于更众企业实验选用工业软件擢升分娩、创制、管束功用。订阅制正在消重工业软件应用门槛的同时，也逐渐擢升企业用户粘性，公司贸易形式将一连优化。 工业软件订阅制转型仍旧初睹结果。浙江信汇新质料股份有限公司是首个接受中控本领会员订阅制形式的企业，公司富裕使用会员订阅制形式，告终企业运营软件的全方位遮盖：以SAP ERP、分娩履行管束体系为中枢，LIMS（实行室消息管束体系）、WMS（堆栈管束体系）、EMS（能源管束体系）、SRM（供应链管束体系）、CRM（客户相干管束体系）等生意管束平台为基座，打制智能化卓绝运营平台。2024年6月，公司与上海华谊工程有限公司告成订立首个订阅制百万至尊会员，这也象征着公司订阅制会员形式的正式落地。“1+2+N”智能工场新架构+PlantMembership会员订阅制，仍旧成为中控推进工业智能创制整个转型的中枢抓手。 深度组织呆板人周围，紧张参股子公司揭晓人形呆板人“领航者2号NAVIAI” 公司揭晓Plantbot呆板人处置计划，一连斩获沙特阿美总部智能呆板人订单。基于公司30年行业体验积攒，以及3万家海外里客户需求洞察，公司于本年9月揭晓Plantbot呆板人处置计划，打制呆板人产物及软硬件平台，以处置流程工业中众种杂乱题目。该处置计划告终三大本领立异：基于众呆板人杂乱职责的众机协同限度平台、基于AI本领告终众传感器数据统一与修模、遮盖“PA+BA”的全域归纳调整管束与决议效力。Plantbot呆板人处置计划助助企业从众维度告终了基于“AI+呆板人”本领的智能化工场运维。目前该计划已正在氯碱电解槽巡检、皮带通廊、化工场电力间、制品包装、厂内物流、仓储主动化等众个细分周围落地行使。正在24年岁首，公司得回沙特阿美Central Warehouse的AMR智能呆板人项目大单，这是继公司与沙特阿美正在智能巡检呆板人Aramcobot完毕互助后，两边正在呆板人周围的又一次合作无懈。呆板人举动公司紧张创更生意之一，环球顶级客户的一连高度认同将助力其急速起色。 紧张参股子公司推出人形呆板人，已具备众种行使场景。中控本领举动简单最大股东投资入股浙江人形呆板人立异中央有限公司，本年仍旧推出了两代人形呆板人整机产物：“领航者1号”和“领航者2号NAVIAI”。正在上半年揭晓1号后，急速迭代研发推出的“NAVIAI”无论正在外观上如故本领细节上都有新转变和新冲破。“领航者2号NAVIAI”身高、体重由之前领航者1号的1.5米、50千克判袂普及到1.65米、60千克，AI算力到达275Tops，即具有每秒275万亿次的运算才具。透过产物参数能够看到，通过高精度轻量化仿人，NAVIAI单臂负载达5公斤，负载自重比

　　0.75，操作精度≤0.1mm，个中众自正在度精致手有15个手指闭节，6个主动自正在度，指尖力10N，单手重量600g，闭节速率150度/秒。“领航者2号NAVIAI”还也许适当众种地面，到达拟人化全身和谐运动，最急速率≥6km/h，援救援救物品搬运、物品抓放、伺服插孔等功课才具，可一连功课2个小时。目前“领航者2号NAVIAI”正在高精装置、安防梭巡、智能奉陪等众周围的行使场景，比拟1号先进明显。 公司一连加大“AI+呆板人”生态组织。公司主动孵化呆板人物业，构修人形呆板人及其衍生智能呆板人、中枢要害零部件的物业生态，通过本领立异和物业互助，推进人形呆板人本领正在工业、口岸、航天等周围的行使。此次“领航者2号NAVIAI”的推出将明显加快人形呆板人的落地行使，开释浩大墟市价钱。目前中控本领正在“AI+呆板人”周围的组织效果不绝，告成得回了中海油、华谊集团、沙特阿美等环球高端用户的订单。呆板人仍旧成为公司工业智能化组织的紧张一环，将赋能环球流程工业开启智能化新纪元。 投资提倡：公司“1+2+N”智能工场一连落地，下逛智能创制转型加快将推进公司一连发展，支撑“优于大市”评级。支撑盈余预测，估计公司2024-2026年业务收入为98.01/114.58/135.24亿元，归母净利润11.99/14.36/17.40亿元，对应该前PE为33/27/23倍。支撑“优于大市”评级。 危急提示 下业IT开销降低；海外墟市拓展不足预期；墟市逐鹿加剧。

　　中控本领(688777) 事故：2024年12月13日，中控本领告成中标荣盛新质料（舟山）有限公司金塘新质料项目（简称“金塘新质料项目”）全厂限度体系框架项目，并正在中控科技园举办开工会。 投资重点 改善流程企业限度体系行使周围，彰显中控本领产物能力：正在全厂限度体系的成立中，金塘新质料项目对智能运转管束与限度体系OMC、安闲仪外体系SIS、气体检测体系GDS等要害产物提出了苛峻的本领法式。正在本项目中，中控本领的OMC体系I/O估计达36万点，改善了流程企业限度体系行使周围的新高度。 项目安放新推出的UCS产物Nyx：安放行使中控本领最新推出的通用限度体系UCS产物Nyx。Nyx通过“云-网-端”的极简架构，告终了软件界说、全盘字化、云原生的策画理念。这一立异不单推翻了古代DCS的本领架构，更为工业主动化周围带来了新的或者性，可告终对项目本钱的大幅消重，将为金塘新质料项目带来明显的分娩和运营效益。 新产物安放，公司“1+4”AiPlant场景落地：公司构修4大数据基座+1个智能引擎，4大数据基座囊括兴办基座（PRIDE）、运转基座（OMC）、质料基座（Q-Lab）和模仿基座（APEX），叠加基于工业大模子打制的智能引擎(TPT)，构修AI+数据中枢逐鹿力。本次项目，公司的OMC、Nyx、及时数据库和热值领悟等一批攻克行业前沿的新产物、新本领正在该项目上获得大周围行使，是公司“1+4”AiPlant场景的宏大落地。 盈余预测与投资评级：公司近年来一连推出UCS、Nyx等新产物，本次中标项目限度体系行使周围大，采用了Nyx、及时数据库等新产物。是公司“1+4”AiPlant场景的紧张落地。基于此，咱们支撑2024-2026年归母净利润预测值为13.52/16.37/20.01亿元。支撑“买入”评级。 危急提示：下业本质血本开支进入不足预期；策略促进不足预期；研发进度不足预期。

　　中控本领(688777) 事故刻画 10月22日，公司揭晓2024年三季报，个中，2024年前三季度公司告终收入63.37亿元，同比增进11.58%；前三季度告终归母净利润7.17亿元，同比增3.36%，告终扣非净利润6.55亿元，同比增15.09%。2024年三季度公司告终收入20.85亿元，同比增2.30%；三季度告终归母净利润2.00亿元，同比增进9.52%，告终扣非净利润1.83亿元，同比增25.81%。 事故点评 三季度收入增进承压，控费恶果一连明显。2024年三季度公司收入同比增速有所下滑，咱们以为紧要是由于公司举办战术调度，剥离了局限附加值低但前期进入较大的生意，而跟着战术转型一连促进，叠加工业周围兴办更 新干系策略逐渐落地，公司将来收入增速希望回升。正在利润端，受益于公司一连促进数字化转型革新，公司运营管束功用不绝擢升，2024年前三季度出卖、管束、研发用度率判袂较昨年同期降低1.06、1.16、0.40个百分点。2024年前三季度公司税后GDR资金汇兑耗费金额为0.20亿元，剔除GDR汇兑损益后公司告终归母净利润7.37亿元，同比增进32.02%，告终扣非净利润6.75亿元，同比增进55.60%。 急速拓展更生意周围，一连冲破海外墟市。1）本年从此，公司急速斥地呆板人、景物制氢、灵敏实行室、灵敏煤矿、灵敏园区、白酒等更生意周围，通过外里部资源整合，各新赛道生意告终了急速增进，个中，公司通过联手山西金能段王煤业和鹏飞集团打制行业标杆行使，告终灵敏煤矿生意0到1的冲破；同时，公司呆板人生意告终了高开始起色，告成得回中海油、华谊集团、沙特阿美等环球高端客户订单；2）正在海外墟市，一方面，公司与现有客户的互助不绝深化，本年10月，公司旗下子公司中控沙特与沙特阿美正式订立RTUSecure的百万美元订单，象征着公司与沙特阿美的互助 延长到工业消息安闲产物周围；另一方面，公司一连冲破新客户，本年8月，公司中标了恒源（马来西亚）炼油有限公司的监控体系改制项目，该项目将安放公司最进步的转移四足呆板人兴办，也象征着公司呆板人兴办将初度正在东南亚告成落地行使。 投资提倡 公司举动邦内流程工业创制领军者，急速斥地海外墟市，希望带来事迹的一连增进。思索到战术转型对公司中短期事迹的影响，调度盈余预测，估计公司2024-2026年EPS判袂为1.48\1.76\2.07，对应公司10月30日收盘价47.75元，2024-2026年PE判袂为32.22\27.14\23.05，支撑“买入-A”评级。危急提示 研发进步不足预期，中枢人才流失危急，墟市逐鹿加剧危急，海外墟市规划危急。

　　中控本领(688777) 紧要概念： 事故大概 公司揭晓2024年三季报，告终业务收入63.4亿元，同比增进11.6%；归母净利润7.2亿元，同比增进3.4%；扣非归母净利润6.6亿元，同比增进15.1%。 前三季度税后GDR资金汇兑耗费金额为2005万元，若剔除GDR资金汇兑损益影响，归母净利润为7.4亿元，同比增进32.02%；扣非归母净利润为6.8亿元，同比增进55.6%。 单Q3，公司告终业务收入20.8亿元，同比增进2.3%；归母净利润2.0亿元，同比增进9.5%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增进25.8%。 用度率一连优化，规划性现金流改革 1)前三季度毛利率32.85%，较上年同期微升0.1个百分点。 2)出卖用度率、管束用度率、研发用度率判袂为8.2%、4.5%、10.6%，合计同比降低2.6个百分点。 3)前三季度规划行径发生的现金流净流出3.5亿元，较上年同期净流出7.5亿元大幅改革。 工信部发文，邦产工业软件希望提速 此前，工业和消息化部办公厅闭于印发工业重心行业周围兴办更新和本领改制指南的报告，个中提到：到2027年，实现约200万套工业软件和80万台套工业操作体系更新换代职责。公司举动邦内领先的工业软件企业，希望受益于该策略的引申与落地，进一步推进公司发展。 投资提倡 咱们以为，公司支配行业时机，主动拓展海外墟市，希望带来事迹的一连发展；同时邦内生意受益于工业软件更新换代策略。估计公司2024-2026年告终收入96.7/116.9/140.5亿元（前值2024-2026年为105.4/127.4/153.2亿元），同比增进12.2%/20.9%/20.2%（前值2024-2026年为22.3%/20.8%/20.3%）；归母净利润12.9/15.8/19.2亿元（前值2024-2026年为13.5/16.3/19.7亿元），同比增进 17.0%/22.6%/21.6%（前值2024-2026年为22.3%/20.7%/21.2%），支撑“买入”评级。 危急提示 1）下逛需求不足预期；2）研发冲破不足预期；3）墟市拓展不足预期；4）海外生意策略危急。

　　中控本领(688777) 投资重点 中控本领揭晓2024年第三季度讲述，2024年前三季度公司告终营收63.37亿元，同比增进11.58%；归母净利润7.17亿元，同比增进3.36%；扣非归母净利润6.55亿元，同比增进15.09%；剔除GDR汇兑损益后，归母净利润7.37亿元，同比增进32.02%；剔除GDR汇兑损益后，扣非归母净利润6.75亿元，同比增进55.60%；毛利率为32.85%，同比擢升0.10pct。2024年第三季度公司告终营收20.85亿元，同比增进2.30%；归母净利润2.00亿元，同比增进9.52%；扣非归母净利润1.83亿元，同比增进25.81%；毛利率为32.07%，同比降低1.17pct。 用度管控恶果彰着，海外墟市一连冲破 公司运营管束才具不绝深化，用度管控恶果彰着，2024年前三季度出卖/管束/研发用度率为8.23%/4.54%/10.63%，同比降低1.06pct/1.17pct/0.40pct。公司旗下子公司中控沙特公司与沙特阿美正式订立RTU Secure百万美元周围订单，公司工业消息安闲自决产物正在海外墟市赢得了宏大冲破，取得邦际高端客户认同。 中枢产物市占指导先，希望受益于兴办更新 2024年9月20日，工业和消息化部办公厅印发《工业重心行业周围兴办更新和本领改制指南的报告》，标的到2027年实现约200万套工业软件和80万台套工业操作体系更新换代职责，工业操作体系方面重心更新PLC、DCS、SCADA、SIS、嵌入式软件等产物。依照睿工业统计，2023年公司中枢产物DCS邦内市占率37.8%，一口气十三年连任邦内第一名。依照中邦工控网统计，2023年公司中枢产物SIS邦内墟市拥有率33.7%，一口气两年连任邦内第一名，希望受益于工业周围兴办更新。 投资提倡 思索到下逛需求有所承压，咱们估计公司2024-2026年业务收入判袂为100.33/116.23/135.24亿元，同比增速判袂为16.39%/15.85%/16.35%，归母净利润判袂为12.33/14.87/18.34亿元，同比增速判袂为11.89%/20.67%/23.32%，EPS判袂为1.56/1.88/2.32元/股，3年CAGR为18.52%。鉴于公司是邦内流程工业主动化周围的领军企业，希望受益兴办更新策略，支撑“买入”评级。 危急提示：本领升级和产物更新迭代危急；墟市逐鹿加剧危急；海外墟市规划危急；下业周期动摇危急。

　　中控本领(688777) 摘要： 事故：公司揭晓2024年三季度讲述。2024年前三季度，公司告终业务收入63.37亿元（+11.58%），归母净利润7.17亿元（+3.36%），扣非净利润6.55亿元（+15.09%）。2024Q3告终业务收入20.85亿元（+2.30%），归母净利润2.00亿元（+9.52%），扣非净利润1.83亿元（+25.81%）。 公司收入增速放缓，剔除汇兑收益影响后归母净利润高增进，用度管控合理：收入方面，公司Q3收入增速为2.30%，相较于Q1（+20.25%）、Q2（+14.49）增速放缓。岁首至讲述期末，公司税后GDR资金汇兑耗费金额为2005.15万元，若剔除GDR资金汇兑损益影响，公司归母净利润为7.37亿元，较上年同期增进32.02%；归母扣非净利润为6.75亿元，较上年同期增进55.60%。讲述期内，公司毛利率为32.85%，较昨年同期增进-0.1pct。用度方面，公司出卖/管束/研发用度率为8.23%/4.54%/10.63%，同比-1.06pct/-1.17pct/-0.40pct，用度管控合理。 海外生意一连拓展中，将来可期：讲述期内，公司工业消息安闲自决产物RTUSecure中标沙特阿美紧张项目。RTUSecure是中控本领推出的一款特意用于防御长途终端单位（RTU）装配蒙受未授权访谒和物理入侵的产物，旨正在处置工业限度体系日益成为消息安闲挟制的明显标的题目。别的，公司告成中标了恒源（马来西亚）炼油有限公司（HengyuanRefiningCompanyBerhad，简称“HRC”）的监控体系改制项目。该项目标特性囊括联合监控平台、进步的策画规定、尖端本领行使和深化的数据管束。通过集成各样品牌摄像头及众样信号类型至简单平台，告终整个、高效的集合管束。 投资提倡：咱们估计公司2024-2026年告终营收判袂为97.10/118.61/148.69亿元，同比增进12.64%、22.16%、25.36%；归母净利润判袂为12.74/15.92/20.32亿元，同比增进15.65%、24.93%、27.69%；EPS判袂为1.61/2.02/2.57元，目前股价对应2024-2026年PE为30.11/24.10/18.88倍，支撑“推举”评级。 危急提示：海外需求不足预期的危急，下逛石化与化工行业景心胸不足预期的危急，跨行业拓展不足预期的危急。

　　中控本领(688777) 中枢概念 三季度收入增速放缓，剔除汇兑损益利润仍旧较高增进。2024年前三季度，公司收入63.37亿元（+11.58%），归母净利润7.17亿元（+3.36%），扣非归母净利润6.55亿元（+15.09%）。单Q3来看，公司收入20.85亿元（+2.30%），归母净利润2.00亿元（+9.52%），扣非归母净利润1.83亿元（+25.81%）。前三季度，税后GDR资金汇兑耗费金额为2005.15万元，若剔除GDR资金汇兑损益影响，归属于上市公司股东的净利润为7.37亿元（+32.02%），扣非归母净利润6.75亿元（+55.60%）。 用度限度较好，合同欠债有所降低。公司前三季度毛利率为32.85%，同比略有擢升。出卖、管束用度同比降低1.11%、11.15%；研发用度同比增进7.56%，均低于收入增速。公司收现有所降低，但净现金流回升，紧要系采办商品等支拨现金降低较众。公司存货和合同欠债依然鄙人降。 策略一连发力，工业软件和兴办更新希望策动新增进。24年9月，工业和消息化部办公厅印发工业重心行业周围兴办更新和本领改制指南的报告，显然提出工业软件周围兴办更新标的：环绕石油、化工、航空、船舶、钢铁、汽车、医药、轨道交通等相干经济命根子和邦计民生的行业周围，推进基本软件、工业软件和工业操作体系更新换代，涵盖PLC和DCS分娩创制体系等。标的到2027年，实现约200万套工业软件和80万台套工业操作体系更新换代职责。该策略有助于公司邦内更新需求开释。 海外墟市一连冲破，沙特阿美再中大单。近期，子公司中控沙特公司与沙特阿美正在工业消息安闲方面张开紧张互助，两边正式订立RTU Secure百万美元周围订单。RTU Secure正在沙特阿美中枢装配上的原型测试和现场安放，将助力强化沙特阿美要害基本步骤的收集安闲要领，希罕是针对长途和卑劣油田境况中进步的安闲制定需求。公司仍旧与沙特阿美进步了众项生意互助，从工业软件逐渐进入客户中枢生意场景，上半年海外订单仍旧高速增进。 危急提示：下业IT开销降低；海外墟市拓展不足预期；墟市逐鹿加剧。 投资提倡：支撑“优于大市”评级。因为三季度收入增进放缓，下修盈余预测，估计2024-2026年业务收入为98.01/114.58/135.24亿元，增速判袂为14%/17%/18%，归母净利润由12.71/15.60/19.53亿元，下修为11.99/14.36/17.40亿元，对应该前PE为32/27/22倍。思索到目前兴办更新及工业软件策略一连促进，公司受益彰着，支撑“优于大市”评级。

　　中控本领(688777) 2024年10月22日，公司揭晓2024年三季报。 收入&利润端-收入增速回落，剔除汇兑影响归母利润增速精良。1）收入端：24Q1-3告终业务收入63.37亿元，yoy+11.58%；24Q3告终业务收入20.85亿元，yoy+2.3%。2）利润端：24Q1-3告终归母净利7.17亿元，yoy+3.36%；24Q3告终归母净利2.00亿元，yoy+9.52%。3）利润率：24Q1-3归纳毛利率为32.9%，yoy+0.1pct；24Q1-3归母净利率为11.31%，yoy-0.90pct。4）观察标的：公司24年限定性股票激发安排披露事迹观察，对应24/25/26年净利润（剔除汇兑损益、本次及其它员工激发安排的股份支拨用度）增进率判袂不低于20.0%/16.7%/14.3%。若剔除GDR资金汇兑影响24Q1-3告终归母净利7.37亿元，yoy+32.02%，若仍旧前三季度趋向，则终年高于股权激发事迹观察标的；归母扣非为6.75亿元，yoy+55.60%；24Q1-3税后GDR资金汇兑耗费为2,005.15万元。 用度端-减员降费恶果明显，研发进入小幅增进。1）三费率明显优化：24Q1-3出卖费率8.2%，yoy-1.1pcts；管束费率4.5%，yoy-1.2pcts；研发费率10.6%，yoy-0.4pct；24Q1-3研发用度yoy+7.6%。2）职员总数降低：1H24职员总数5,808人，环比23FY-665人；1H24研发职员2,242人，环比23FY+23人。 海外拓展-中标沙特阿美百万美元订单。近期，公司旗下子公司中控沙特公司与沙特阿美正在工业消息安闲方面张开紧张互助，两边正式订立RTU Secure百万美元周围订单。 盈余预测、估值与评级 咱们调度公司2024~2026年业务收入判袂为97.0/111.8/130.6亿元，归母净利润判袂为12.5/15.5/18.2亿元，EPS判袂为1.58/1.97/2.30元。公司股票现价对应PE估值为27.2/21.9/18.7倍。 危急提示 邦里手业拓展节拍不足预期；海外标杆客户斥地过程不足预期的危急；特定下业固定资产开销增速回落的危急。